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炒股入门知识:经营杠杆系数应该如何计算?

时间: 2019-11-02 18:18 来源: www.stock1.com.cn 作者: 1号股票配资网 点击:
炒股入门知识:经营杠杆系数应该如何计算? 经营杠杆系数应该如何计算? 本报记者:股票配资jinli6 经营杠杆系数计算 经营杠杆系数(DOL),也称营业杠杆系数或营业杠杆程度,是指
炒股入门知识:经营杠杆系数应该如何计算?


  
            经营杠杆系数应该如何计算?
 
 
  本报记者:股票配资jinli6
 
 
  经营杠杆系数计算
 
 
  经营杠杆系数(DOL),也称营业杠杆系数或营业杠杆程度,是指息税前利润(EBIT)的变动率相当于销售额变动率的倍数。在其他因素不变的情况下,固定的生产经营成本的存在导致企业经营杠杆作用,而且固定成本越高,经营杠杆系数越大,经营风险越大。如果固定成本为零,经营杠杆系数等于1通常,经营杠杆系数大于1。
 
 
  经营杠杆系数计算
 
 
  经营杠杆系数(DOL)的计算公式为:
 
 
  经营杠杆系数=(销售收入-变动成本)÷(销售收入-变动成本-固定成本)
 
 
  其中,由于:
 
 
  息税前利润(EBT)=销售收入-变动成本-固定成本
 
 
  因此又有:
 
 
  经营杠杆系数(DOL)=(息税前利润EBIT+固定成本)÷息税前利润EBIT
 
 
  DOL=(△EBIT+EBI)÷(△Q÷Q)
 
 
  其中
 
 
  DOL——经营杠杆系数;△EBI——息税前盈余变动额;EBI——变动前息前税前盈余;△Q——销售变动量;Q——变动前销售量。
 
 
  为了反映经营杠杆的作用程度、估计经营杠杆利益的大小、评价经营风险的高低,必须要测算经营杠杆系数。
 
 
  一般而言,经营杠杆系数越大,对经营杠杆利益的影响越强,经营风险也越大。
 
 
  (1)在因定成本不变的情况下,经营杠杆系数说明了销售额增长(或减少)所引起的营业利润增长(或减少)的幅度。
 
 
  (2)在固定成本不变的情况下,销售额越大,经营杠杆系数越小,经营风险也就越小;反之,销售额越小,经营杠杆系数越大,经营风险也就越大。
 
 
  (3)在销售额处于盈亏临界点前的阶段,经营杠杆系数随销售额的增加而递增:在销售额处于盈亏临界点后的阶段,经营杠杆系数随销售颥的增加而递减:当销售达到盈亏临界点时,经营杠杆系数趋近于无穷大,此时经营风险趋近于无穷大。
 
 
  (4)在销售收入一定的情况下,影响经营杠杆的因素主要是固定成本和变动成本的金额。固定成本加大或变动成本变小都会引起经营杠杆系数增加。这些研究结果说明,在固定成本一定的情况下,公司应采取多种方式增加销售额,这样利润就会以经营杠杆系数的倍数增加,从而赢得“正杠杆利益”。否则,一旦销售额减少时,利涧会下降得更快,形成“负杠杆利益”。对企业来说,在市场繁荣业务增长很快时,企业可通过增加固定成本投入或减少变动成本支出来提高经营杠杆系数,以充分发挥正杠杆利益用途。在市场衰退业务不振时,企业应尽量压缩开发费用、广告费用、市场营销费、职工培训费等酌量性固定成本的开支,以减少固定成本的比重,降低经营杠杆系数,降低经营风险,避免负杠杆利益。
 
 
  【例5-5】某公司资本总额2500万元,负债比率为45%,利率为14%,该公司销售额为320万元,固定资本48万元,变本成本率为60%,则该公司的经营杠杆系数和财务杠杆系数分别为:
 
 
  利息=2500×45%×14%=157.5(万元)
 
 
  变动成本=320×60%=192(万元)
 
 
  边际贡献=320-192=128(万元)
 
 
  (边际贡献=销售收入一变动成本息税前利润=128-48=80(万元)
 
 
  经营杠杆系数=边际贡献÷息税前利润=128÷80=1.6
 
 
  财务杠杆系数=息税前利润÷(息税前利润一利息)=80÷(80-157.5)【例5-6】某企业生产产品,固定成本70万元,变动成本率40%,当企业的销售额分别为420万元、210万元万元时,该企业经营杠杆系数为当销售额为420万元时:
 
 
  DOL=(420-420×40%)÷(420-420×40%-70)=1.3
 
 
  当销售额为250万元时:
 
 
  DOL=(250-250×40%)÷(250-250×40%-70)=1.88
 
 
  由计算可知:
 
 
  在变动成本率不变的情况下,DOL说明了销售颥上升下降所引起利润变动的幅度。
 
 
  在变动成本率不变的情况下,DOL说明了销售额上升导致DOL下降,这种情况下经营风险越小。
 
 
  经营杠杆系数、固定成本和经营风险三者呈同方向变化,即在其他因素定的情况下,固定成本越高,经营杠杆系数越大,企业经营风险也就越大。
 
 
  二、经营杠杆是指?经营杠杆通俗解释
 
 
  经营杠杆是指?经营杠杆通俗解释,在其他条件不变的情况下,由于固定成本在相关范旧内保持固定不变.经营杠杆随打产梢缺的增加,产品地位么位固定成本下降,经营杠杆从而提高单位利润.使息税前利润的率大于销售量的曾长率。反之.产梢最的减少会提高单位固定成本.降低单位利润.使息税前利润下降率也大于产梢量卜降率。经营杠杆如果不存在固定成本.所有成本都是变动的,经营杠杆那么边际贡献就是息税前利润.这时息税前利润变动率就与产销址变动率完全一致。经营杠杆这种由于成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应,称为经营杠杆。
 
 
  只经营杠杆要企业存在固定成本.就存在经营杠杆效应的作用,但不同企业或间一企业不同产销量基础上的经营杠杆效应的大小是不完全一致的,为此.需要对经营杠杆进行。经营杠杆对经背杠杆进行计量最常川的指标是经营杠杆系数。所谓经营杠杆系数。是指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数。
 
 
  三、能否通俗的解释下财务杠杆,经营杠杆,综合杠杆?


     
        财务杠杆又叫筹资杠杆或融资杠杆,它是指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。
 
 
  从西方的理财学到中国的财会界对财务杠杆的理解,大体有以下几种观点:
 
 
  其一:将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用“。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。
 
 
  其二:认为财务杠杆是指在筹资中适当举债,调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升,便称为正财务杠杆;如果使得企业每股利润下降,通常称为负财务杠杆。显而易见,在这种定义中,财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。
 
 
  其三:另外,有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中,由于使用利率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响。与第二种观点对比,这种定义也侧重于负债经营的结果,但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金,笔者认为其定义的客体范围是狭隘的。笔者将在后文中论述到,企业在事实上是可以选择一部分利率可浮动的债务资金,从而达到转移财务风险的目的的。而在前两种定义中,笔者更倾向于将财务杠杆定义为对负债的利用,而将其结果称为财务杠杆利益(损失)或正(负)财务杠杆利益。这两种定义并无本质上的不同,但笔者认为采用前一种定义对于财务风险、经营杠杆、经营风险乃至整个杠杆理论体系概念的定义,起了系统化的作用,便于财务学者的进一步研究和交流。
 
 
  总结:我们在明确了财务杠杆的概念的基础上,进一步讨论伴随着负债经营的财务杠杆利益(损失)和财务风险、影响财务杠杆利益(损失)和财务风险的因素以及如何更好地利用财务杠杆和减少财务风险。
 
 
  财务风险
 
 
  风险是一个与损失相关联的概念,是一种不确定性或可能发生的损失。财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好,使得企业投资收益率大于负债利息率,则获得财务杠杆利益,如果企业经营状况不佳,使得企业投资收益率小于负债利息率,则获得财务杠杆损失,甚至导致企业破产,这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。
 
 
  企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下,财务杠杆系数越大,主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大,如果息税前利润率升,则主权资本收益率会以更快的速度上升,如果息税前利润率下降,那么主权资本利润率会以更快的速度下降,从而风险也越大。反之,财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。下面的例子将有助于理解财务杠杆与财务风险之间的关系。
 
 
  经营杠杆
 
 
  经营杠杆,又称营业杠杆或营运杠杆,反映销售和息税前盈利的杠杆关系。指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规律。经营杠杆(operating leverage),是指根据成本性态,在一定产销量范围内,产销量的增加一般不会影响固定成本总额,但会使单位产品固定成本降低,从而提高单位产品利润,并使利润增长率大于产销量增长率;反之,产销量减少,会使单位产品固定成本升高,从而降低单位产品利润,并使利润下降率大于产销量的下降率。
 
 
  作用
 
 
  (1)反映企业的经营状况
 
 
  规模大的企业的固定成本很高,这就决定了其利润变动率远远大于销售变动率。业务t越高,固定成本总额越大,经营杠杆越大。企业要想多提高盈利能力,就必须要不断增加销售,就可以成倍获取利润。单位变动成本较高,销售单价较低,经营杠杆同样会偏大,利润变动幅度仍然大于销售变动幅度。也就是说,获得能力与利润增长的快慢之间不存在直接的关系。
 
 
  (2)反映企业的经营风险
 
 
  在较高经营杠杆率的情况下,当业务量减少时,利润将以经营杠杆率的倍数成倍减少.业务t增加时,利润将以经营杠杆率的倍数成倍增长。这表明经营杠杆率越高,利润变动越剧烈,企业的经营风险越大。反之,经营杠杆率越低,利润变动越平稳,企业的经营风险越小。通常情况下,经营杠杆高低只反映企业的经营风险大小,不能直接代表其经营成果的好坏。在业务量增长同样幅度的前提下,企业的获利水平不同;但在业务量减少同样幅度的情况下,企业利润的下降水平也不同。无论经营杠杆高低,增加业务最是企业获利的关键因素。
 
 
  (3)预测企业未来的业绩
 
 
  通过计算企业的经营杠杆可以对企业未来的利润以及销售变动率等指标进行合理的预测。通过计算企业计划期的销售变动率来预测企业的销售,这有利于进行较快的预测。与此同时,可以进行差别对待,针对不同的产品来预测不同的销售变动率,有利于企业进行横向和纵向的比较。
 
 
  (4)用于企业未来的经营决策
 
 
  由于经营杠杆系数的高低代表企业经营风险的高低,所以企业在进行经营决策时,通常都通过计算经营杠杆的大小来进行风险分析。可直接用经营杠杆率及业务最变化率相乘来计算利润变动率,然后在基期利润基础上计算备选方案的预期利润,最后从备选方案中确定一个最优的方案。这样便可获得一个最佳的经营决策,对企业的市场竞争力有很大的帮助。
 
 
  经营杠杆的作用具有两面性,当销售收入减少时,经营杠杆会发挥消极作用,造成息税前利润比同期销售收入减少的速度更快,当销售收人增加时,经营杠杆会发挥积极作用,使息税前利润比同期销收入增长的速度更快。这一点充分表明了其两面性。
 
 
  特点
 
 
  企业在运用经营杠杆理论时有两个问题必须注意一下:
 
 
  一是与固定成本相关
 
 
  经营杠杆作用的强度与企业固定成本相关。如果企业的固定成本较高,其边际贡献的大部分必须用于弥补固定成本。企业一旦达到保本点(销售收入=固定成本总额+变动成本总额),全部边际贡献都为经营利润。
 
 
  二是接近保本点时,经营杠杆作用最大
 
 
  企业达到其保本点之后,只要销售略增长,就会引起经营利润较大的增长。同样,如果企业接近其保本点,只要销售额略有降低,全部经营利润就会被抵消掉。
 
 
  综合杠杆
 
 
  综合杠杆是经营杠杆和财务杠杆共同所起的作用,用于衡量销售量的变动对普通股每股收益变动的影响程度。
 
 
  综合杠杆系数(DTL)=净利润变化率/主营业务收入变化率=经营杠杆系数×财务杠杆系数
 
 
  运用
 
 
  综合杠杆的运用:
 
 
  综合杠杆可以用于衡量销售量的变动对普通股每股收益变动的影响程度。用公式表示为:
 
 
  综合杠杆系数=普通股每股利润变动率/销售量变动率=基期边际贡献/(基期息税前利润-债务利息-优先股股利/1-所得税税率)
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